Ludoil acquisisce il controllo di Isab: quattro nodi decisivi per il futuro energetico italiano

Ad agosto, Ludoil ha superato due importanti passaggi regolatori per acquisire il 51% del capitale di Isab, uno dei principali poli di raffinazione in Italia. Il 4 agosto, l’Antitrust ha deciso di non avviare un’istruttoria sull’operazione, ritenendola non idonea a ostacolare la concorrenza. Il giorno successivo, la commissione Golden Power ha dato il via libera all’acquisizione con alcune prescrizioni.

Questa operazione segna un momento cruciale per il sistema energetico nazionale, poiché il complesso di Priolo, dove si trova Isab, rappresenta il maggiore polo di raffinazione italiano, con una capacità di lavorazione di circa 320mila barili al giorno, corrispondente a quasi il 19% della capacità nazionale. Inoltre, il sito dispone di 4 milioni di metri cubi di stoccaggio e di un impianto Igcc da 532 MW, impiegando oltre mille addetti diretti e considerato un’infrastruttura strategica.

Il primo passaggio operativo sarà il closing del 51%, che conferirà a Ludoil il controllo di Isab. Da quel momento, si aprono quattro nodi decisivi da affrontare:

1. Rapporto con Trafigura: Isab è legata a Trafigura fino al 2033 tramite un Master Supply and Offtake Agreement in esclusiva. Trafigura fornisce il greggio e acquista circa il 90% dei prodotti raffinati, limitando le vendite a terzi al 10%. Sarà fondamentale valutare se questo accordo rimarrà invariato, verrà rinegoziato o sostituito. Una risoluzione anticipata del contratto potrebbe avere conseguenze economiche significative, soprattutto considerando che Ludoil non ha attualmente una filiera interna di approvvigionamento del greggio.
2. Investimenti e trasformazione: Ludoil intende trasformare Isab in una piattaforma multi-energy, sviluppando HVO, SAF, bio-olio e biocarburanti avanzati. La raffineria ha già avviato il co-processing con un obiettivo a regime di 500mila tonnellate annue. Tuttavia, restano da definire i capex, i tempi, gli impianti coinvolti e le fonti di finanziamento necessarie per realizzare questa trasformazione.
3. Aspetti finanziari: L’ingresso e la trasformazione di Isab rappresentano un salto dimensionale significativo per Ludoil. Tuttavia, il prezzo dell’acquisizione e la struttura finanziaria dell’operazione non sono stati resi noti, rendendo la sostenibilità economica dell’operazione una sfida centrale.
4. Destinazione del 49% di Goi Energy: Sebbene il 51% conferisca il controllo, resta da decidere il futuro della quota del 49% ancora in mano a Goi Energy. L’accordo prevede una seconda fase con opzioni put e call sulla quota residua, che potrebbe influenzare ulteriormente la strategia di Ludoil.

In conclusione, l’acquisizione di Ludoil su Isab rappresenta un passaggio cruciale per il futuro del settore energetico italiano, con implicazioni significative sia per la concorrenza che per gli investimenti nel settore. Sarà interessante osservare come Ludoil affronterà queste sfide nei prossimi mesi.